068 遠大志向

「喂,小虞啊,我大後天的下午4點到紐約。」

「別忘了接機。」

「哦對,我是按你那邊的時間說的,你別再換算了。」

「國內的情況我再加加急,明天上午得跑一趟豫省看看新的工廠,然後就往紐約飛。」

「行,行,這一趟我過去的任務就很艱巨了。」

方卓站在自家陽台打著國際電話,和全球市場總監虞紅進行溝通。

好一會,電話結束,他打著哈欠,順手掏出一支煙,走向沙發。

剛走兩步,方卓收起煙,沖著正襟危坐的妹妹趙素祺笑了笑。

「哥,你最近抽煙是不是有點凶?我看到你書房里的煙灰缸都是煙灰了。」趙素祺認真的說道。

「晚上想事的時候不抽點什麼總覺得思維不順暢。」方卓搖頭。

趙素祺嚴肅道︰「吸煙有害健康。」

「嗯,所以我買了雪茄。」方卓起身,把客廳的白板拉到最中間。

趙素祺囿于見識,對于雪茄的判斷暫時陷入迷惑之中,她不知道雪茄的構造是什麼。

「今天教你點有意思的知識,算是為你提前進行專業科普。」

方卓拿筆在白板上寫上「次貸」兩個字,介紹道︰「美國的銀行抵押貸款市場把借款人的收入、信用情況分成等級,比如,好的是優惠級,不好的是次級。」

「貸款機構放給信用程度較差、收入不高的借款人的貸款,這個就叫次級貸款。」

「簡單吧?」

趙素祺凝神點頭,忽然問了句︰「哥,你這樣的總裁講課在外面得收錢吧?」

「這堂課大概價值半個易科吧。」方卓笑道,又在白板上寫下一個詞「金融」,然後把「次貸」的箭頭指向這個詞。

趙素祺打起十二分精神,听取這堂價值半個易科的總裁授課。

「次級貸款顯然不夠好,面臨著違約風險,這容易理解吧?那怎麼辦呢?為了降低這種違約風險,貸款機構比如銀行,就把一大批次級貸款打包賣給另外一家機構。」

方卓見妹妹臉上明顯不太理解,舉例道︰「比如,銀行A手里有一筆次級貸款是100萬,十年利息是30萬,違約概率是0.1%,它現在以110萬的價格把這筆貸款出售給另一家機構B,那麼A立即得到現金110萬,B則得到一筆看起來還不錯的長期資產收益。」

趙素祺點頭,表示理解。

方卓先在白板上標注,繼續說道︰「B呢,它不是老老實實的等著貸款10年到期,那樣太慢,它進行金融上的工具創新,把這筆貸款進行證券化,也就是分成1000個份額賣到交易市場讓普通人也能買。」

「B得到了1000個普通人的現金,這1000個沒有充足財力的人則得到一筆看上去不錯的次貸證券,等待收益,又是雙贏。」

趙素祺覺得好像經常從哥哥口中听到「雙贏」這個詞,她問道︰「是啊,听起來很好啊,0.1%的違約概率也很低啊,不是雙贏嗎?」

「嗯,如果只是這樣還好,可是機構B不滿足于此,它又買了一筆違約概率在0.5%的次貸,這一下子就比上一筆上升5倍。」方卓露出一個笑容,「你說,應該怎麼把它也合理順利的賣給別人呢?」

趙素祺陷入思考,目光盯著白板上的字和符號。

過了一會,她不太確定的問道︰「把這兩筆捆綁在一起證券化?」

「祺祺還是有點天賦的。」方卓點點頭,「違約概率0.1%和0.5%的兩筆貸款只要放在一起,它們同時違約的概率立即就變小了,這就降低第二筆證券化後的風險,接盤的人或機構也就能放心買入。」

趙素祺思考道︰「好像也還不錯。」

「嗯,問題在于不會止于此,機構B或者下一家C會把不同地區、不同違約概率的次貸組合在一起打包放入資本市場,盡可能的從表面降低風險。」

「然後呢,這種次款證券會和信用卡、學生貸款、商業抵押證券等一系列貸款打包成資產支持證券,這個規模便會有數倍的增長。」

「仍舊不止于此,資產支持證券的風險變高了,銀行或者金融機構也不傻,他們覺得這樣不行,就把這個證券違約的風險找保險投保。」

「這個風險就流入了保險行業,這種操作就叫信用違約互換,簡稱為CDS,是國外債券市場中最常見的信用衍生產品。」

「而且,這些操作不是單向的,中間還要加上杠桿,你賣給我,我賣給他,他賣給她,逐步放大的風險隨著金融產品的組合而彌漫整個金融資本市場。」

「這個就叫做系統性金融風險。」

「一旦最底層的關鍵部分出現問題,次級貸款市場出現波動,風險就會迅速傳遞,整個系統就爆炸了。」

方卓淡淡的說完最後一句,問道︰「你明白了嗎?」

「我好像明白,可是,這種風險為什麼會這樣慢慢擴大呢?」趙素祺不解。

「泡沫的流動性太強,至于泡沫嘛,美國那邊現在已經連續降息很多次,在鼓勵大家買房,美國政策現在出台了一攬子經濟提振計劃,其中有個重要政策叫‘居者有其屋’。」方卓沉吟道。

他想了想,說道︰「上述都是我的判斷,但這個判斷應該沒啥問題,只是最終的爆炸不是一時半會,這中間有很多環節都可以參與進去,可又有些環節要能保證是自己人主導,免得最後被算賬。」

方卓看了眼思考中的妹妹。

趙素祺被這一眼驚醒,猶豫著開口道︰「所以……關于這些次貸的判斷,它的形成、發展、爆發,哥,你需要一個能夠貫徹你意志又能信得過的人來做?」

方卓沒說話。

趙素祺聯想很早前被哥哥開玩笑所說的「金融女魔頭」,又說道︰「有些操作不能讓公司里的人彼此知道?」

方卓笑了笑︰「都是判斷而已,你听听看,回頭上大學的時候看看專業課都怎麼教。」

「所以,有什麼人是比你妹妹更能信任,又更能貫徹你次貸市場操作意志的人呢?」趙素祺盯著哥哥的表情。

方卓微笑道︰「你以為你哥是神啊?說有系統性金融風險就有系統性金融風險?這只是一堂課,一堂推演課。」

趙素祺眨眨眼︰「可是你對這個推演很有信心,是麼?」

「我認為還需要觀察。」方卓嚴肅道,「不然你以為我去美國是干什麼的?只是搞播放器嗎?」

趙素祺理解的點點頭︰「我還以為是要和小虞姐搞對象呢。」

方卓的臉色差點沒繃住,敲了敲白板︰「好好看,好好學,就你還貫徹意志?你信心挺強啊。」

「主要是我信任我哥,我哥也信任我。」趙素祺說了個理由。

方卓指了指腦袋︰「光信任可不行,還得有能讓人信任的學識和智商。」

趙素祺點點頭︰「好好學習,天天向上。」

嗯,好好學習,天天向上,貫徹哥意志,爭當女魔頭。

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